​KingData：九组数据图，看懂比特币牛市是否结束

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2021 年 1 月 8 日，BTC 价格突破 40,000 美元，创下 41,969 美元/个的新纪录。整个加密货币行业都沸腾了，甚至延伸到了整个金融圈。“幸福来得太快，就像龙卷风，快把它吹走！” 不到半个月，BTC的价格现在已经回到了3万美元左右，单价下跌了1万多美元，跌幅超过23.83%。市场投资者逐渐暴露出他们的恐慌和疑虑，“比特币牛市结束了吗？” 币圈恐慌指数从95左右跌至40，短短一天时间从75跌至40。

“这是比特币牛市结束的开始吗？” 要找到答案，首先需要了解这次牛市的由来，并通过数据客观地佐证牛市的逻辑。下面我们用3组数字来了解这一轮比特币牛市的由来。

一、牛市的起因

图 3：比特币持有者名单

从“灰度BTC基金累计持仓量”和“灰度BTC日增减量”图可以看出，BTC价格与灰度持仓量之间存在明显的正相关关系。Grayscale持有的BTC越多比特币现在是牛市吗，BTC的价格就越高。当然，增持比特币的基金和机构也不仅仅是灰度。

据KingData统计，目前持有比特币的机构有33家，上市公司约17家，非上市公司4家，基金12家。从地域分布来看，美国11家、加拿大11家、瑞士4家、德国3家、英国1家、日本1家、澳大利亚1家。其中，2020年有16家机构和基金开始买入比特币（本轮比特币牛市）市场于 2020 年 3 月中旬开始，并在 10 月底开始强劲上涨）。因此，不能排除本轮比特币牛市是由传统机构和资金的热钱涌入造成的。

从“比特币持有地址”走势图可以看出，2020年2月，BTC持有地址数量创历史新高，接近持有地址高点的是2018年1月，也就是最后一轮BTC 牛市 200 万美元结束。由此看来，BTC持有地址数量或牛市开始的领先指标之一具有一定的预测作用。“BTC持有地址数”的持续增长，可能预示着长期持有者的不断增加，其中必然包括上述价格投资机构。

二、牛市结束了吗？

如果支撑牛市的原因还在，那么效果就一定会出现。如果机构和基金继续增持BTC是比特币牛市的原因，那么这些机构的增持会发生变化吗？

从机构中持有BTC数量最多的灰度（银河）的数据来看，经过半个月的休整，灰度在1月中旬再次开始增持。与柱状图的高度相比，增持幅度并未减弱。，其中单日最高涨幅1.620,000 BTC。

据新闻报道，一些新的比特币基金正在筹备中。从现有数据走势来看，机构和基金的购买仍在持续比特币现在是牛市吗，并未明显减弱。我们可以初步判断牛市还没有结束。那么会不会有更多客观的数据来佐证BTC链上的数据呢？

我们可以看到，BTC 链上的活跃地址数和新增地址数并没有随价格创下历史新高，也没有在牛市结束时呈现垂直爆发式增长，这显然不是符合牛市结束时的数据表现，或市场情绪表现。

在“链上交易数”趋势图中，当前BTC交易量明显低于2017年和2019年两次牛市结束时的表现，与对应BTC的位置分布有较大差异价格高点。价格背离或牛市尚未结束的证据之一。

从“日手续费”和“日均手续费/笔”的历史趋势图可以清楚地看出，2017年BTC牛市结束时，链上活跃度异常高，类似现象发生在 2019 年 BTC 牛市结束时。在目前BTC创历史新高的背景下，这两组数据未能同时创下新高，与2019年数据接近。虽然2017年零售牛市结构不同于目前的机构牛市结构，但如果是牛市结束，市场情绪产生的数据变化应该会超过19年，形成短期异常增长现象。 2017 年底。

图 9：各交易所每日唯一 IP 流量趋势

整体来看，虽然BTC价格突破了历史新高，但行业活跃用户并没有明显突破，整体水平回到了2017年底的水平。

总结九组数据分析：看不到BTC牛市结束的信号，目前的下跌极有可能是阶段性调整。

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