数字货币实验的失败与区块链的兴起

以比特币为代表的数字货币虽然不是一般资产，也不是真正的货币，但它是一种具有一定经济和思想基础的技术产品。 是互联网时代民间货币运动的回应。 分配权的垄断和对金本位制度（即有限货币制度）优越性的认可，这种思想与经济无政府主义倾向和对通货紧缩的一知半解交织在一起，也使得这件科技产品具有了仿制黄金的某些功效的功能。

区块链是实现比特币实验的关键技术。 一旦区块链在没有比特币的情况下存在，就反证了比特币信仰的脆弱性，因为一旦放弃了比特币的唯一性，就意味着比特币黄金本位的信仰。 彻底放弃，当无限量的各种代币同时与比特币并列时，就意味着市场充斥着金本位、银本位、铜本位、铁本位，甚至纸本位。 在限制货币发行的同时，贪婪的个人可以以 ICO 的名义创造出无数的“代币”。 期望实现货币权力公平的技术，终于成为了人性的工具。

目前区块链名义下的ICO本质是将不能正常融资的项目资产证券化（有的可能没有任何资产），只是通常资产证券化的“证券份额”形式的“硬币”。 业绩，发行人预留的股份是套现的依据。 如果发行人保留了相当数量的份额，则意味着可以以极低的成本操纵“货币”市场，并且这种操纵可以持续进行。实现价格维持和现金套利与任何操纵证券没有太大区别市场。 唯一不同的是，这个“货币”市场没有监管。 币与币之间存在竞争，更具打野风格。 信奉自由市场理念的技术，在监管还没有深入之前，就自己模拟了一个自由市场。 但正如纯粹的自由主义政治经济理念最终并未被人类社会所接受，而是在19、20世纪经历了反复修正，寻求在货币市场竞争中取胜的人们最终会经历自发的、不受监管的走向受监管的过程。 法律不是因为权力的制定而存在，而是一种可以证实的自发需要。 这个在东方文明史上不存在的概念，会在这个时候被发现。

当前的数字货币不是通常的庞氏泡沫。 这个虚拟泡沫之所以暂时看起来没有破灭，是因为技术上可以规避监管，而这个需求是真实存在的。 此外，对数字货币的信念，即不断被鼓动的“政府发行货币的垄断权力必须被数字货币取代”的信念仍将发挥作用。 但现实是，比特币以外的大量代币的出现，打破了这种信念的根基。 截至目前，这只是一个逻辑问题，已经没有讨论的意义。

这正是纠缠的阶段。 数字货币的故事正在消散，区块链的价值正在被发现。 在描述区块链的核心价值时，其技术特性往往与实际效用相混淆。 本文试图从产权制度改革的角度，另辟蹊径来解释区块链可能带来的革命性影响。 本文认为，基于金融条件下的传统产权、股权、知识产权、资产证券类型建立的人权法律体系已经无法适应区块链应用将掀起的普遍证券化趋势，融合劳动力和资本。 它将突破以往任何一个时代，新的应用将与新的业务紧密结合。 这样的进步是不可阻挡的。 人类现存社会政治经济制度所面临的核心问题，即皮凯蒂所说的资本分配与劳动分配之间的紧张关系，能否因制度的改变而得到缓解，将是一个非常有趣的话题。资本形式。 当然，这仅仅是开始。

1. 有限货币难以逾越的通缩

比特币显然希望成为互联网时代的黄金。 对金本位的高度认可是比特币出现的原因。 区块链本来只是为了实现这个目标的一种技术。 因此，要想充分思考比特币和区块链的经济思想基础，就必须触及金本位的根本问题。 很显然，国内的大佬们再傻，也不愿意背负这么沉重的话题，更何况根本不想说清楚。

一般来说，对金本位的认可，在于对黄金数量有限下币值稳定性的认可。 这就是金本位可以抗通胀的思想来源。 但实际上，历史上坚持金本位制的是银行家，而不是普通人。 在西方文明的发展过程中，货币的发行并没有由政府主导。 在现代中央银行出现之前，银行都是私有的。 即便是像英格兰银行、美联储这样能够影响世界的中央银行，也是在成立之初就成立的。 当时还是私人银行背景，后来才逐渐公开化。 历史上真正关心“货币价值”的是银行家，因为货币的发行权从来不在政府手里，而是在银行家手里，货币是银行家的不动产，而货币贬值是对银行家利益的直接侵犯。 因此，坚守金本位一度成为银行家的必然选择。

由于金本位是基于黄金的有限性，而工业革命后，生产力得到大规模发展，产品的种类和数量不断增长。 有限的货币在货币数量和流通量上跟不上经济发展的步伐。 金本位本质上是通货紧缩的。 性阻碍经济发展。 19世纪，人类经历了1818-1850年和1872-1897年两个长期通缩时期。 这两个时期之前、之后和之间都是通货膨胀时期。 造成这三个时期通货膨胀的主要原因是：1、法国大革命和拿破仑战争时期，大多数西方国家没有采用金本位制； 2、1849-1850年 1854-1877年，出现了克里米亚战争、奥法战争、美国内战、奥普战争、普法战争和俄土战争； 4、1890年加拿大克朗代克和南非德兰士瓦的淘金热，1897年引进氰化提纯法，增加了黄金产量； 5、1898-1921年的美西战争、布尔战争等一系列战争。 根据 Quigley 的说法，我们的文明在过去两个世纪中幸免于“新的黄金供应的出现，要么是战时金本位制的中断，要么是新型货币（如纸币或支票）的发展”从而有效利用黄金。” 持续的价格通缩。”( )

金本位虽然可以抗通胀，但甚至会带来通货紧缩，这往往是金本位主义者不愿提及的。 究竟是通货膨胀带来的问题更大，还是通货紧缩带来的问题更大，这是金本位主义者永远不愿提及的。 历史上的银行家除了坚持货币价值这一重要的基本利益外，还需要通过放贷获得收入，而放贷本身为市场提供了更多的货币供应。 这种货币供给不是通过提供黄金来实现的，而是通过记账来实现的（具体形式是提供纸币或其他硬币）。 货币供应量逐渐增加后，生产会加速，产品数量会增加。 这时候每单位货币可以买到更多的商品，也意味着币值下降。 这就是为什么银行贷款会导致通货膨胀。 当这种通货膨胀影响到币值本息时，历史上的银行家们开始倾向于通过减少信贷等方式来提取贷款，以维持银行家自身的财富，这就是币值本息。 这形成了由货币供应引起的所谓“商业周期”。 事实上，这种追求币值稳定的做法只是满足了短期利益，从长远来看阻碍了生产发展。 当正常的生产需求增加时，根据币值利息提取贷款，这与后来的主动货币调控有着根本的区别。 这就是金本位通缩在历史上对整个经济的影响。

通货紧缩造成的危害通常远大于通货膨胀。 人类对通货紧缩的担忧远远超过对通货膨胀的担忧。 1929年开始的全球经济危机源于华尔街金融市场崩溃后未能及时提供货币供应。 通货紧缩的货币政策将危机传导至实体，并蔓延至全世界，最终成为战争的起因。 19世纪以来，通货紧缩与战争始终一一对应。 伯南克利用上述课题使自己成为学术生涯的巅峰之作，2008年领导美联储，在全球央行的共识下，避免了历史重演。 这在他的回忆录“行动的勇气”中有详细说明。 争论。 应该批评的不是2008年的政策，而是2008年迫使世界采取这种政策的深层原因。前英格兰银行行长默文·金的回忆录——《金融炼金术的终结》有相当深刻的反思对此。 关于通货紧缩危害的研究，可以参考最近火爆的Ray Dalio在2012年发表的文章《深入研究去杠杆化》。

当今世界普遍存在的财富分配不公比特币什么时候兴起的，是由于政府垄断货币发行和基础货币的过度发行，还是金融自由化政策导致的虚拟泡沫膨胀，还是皮凯蒂的以资本为中心的分配？观点 在该制度下，劳动收入远远达不到资本收入的零头。 这是所有寄希望于金本位的人（也就是那些坚定的数字货币主义者）都必须认真思考的问题。 如果所有的财富问题都归咎于央行过度发行货币，而解决办法是回归金本位，那么它的无法实现是因为全球政府为了一己私利而阻止这一行动，或者是因为货币的快速扩张工业革命时期的产能 之后，金本位的通缩性质已经无法适应新的历史条件。 至少，在你接受一方的观点之前，你需要考虑一下已经存在的相反或不同的观点。 以离我们最近的故事为例。 过去一段时间对财富贬值的担忧，到底是央行超发基础货币，还是金融自由化政策带来的放任监管、各种表外、渠道化的贪婪冲击？央行的操作是通过超额发行基础货币实现的？

金本位并非没有理论研究价值。 迄今为止，它得到了很多经济学家不同程度的认可，但与普通人的认知有很大的不同。 金本位经济学的研究与贸易收支密切相关。 在金本位制下，一个国家的内部货币政策不会传导至其他国家，因为出口国可以要求以黄金结算而不接受进口国的货币，这将迫使进口国反过来调整国内生产避免贸易不平衡比特币什么时候兴起的，也就是说，在金本位制下，一国的货币溢出效应几乎不存在，各国会根据国际贸易平衡的需要调整国内生产，不同国家之间的贸易平衡将通过这个实现。 这种精妙的平衡被经济学家一再称赞，自然会被用来作为批判美元霸权下危机外溢的理论依据。 Ben Steyer写的《布雷顿森林货币战争》，对布雷顿森林体系的建立过程进行了非常详尽和认真的考证，对凯恩斯建立全球货币的思想和建议也有非常详细的论述。

一种全球货币的普遍认可，仅靠非政府技术是无法取代的，因为近代以来整个全球政治经济体系都是建立在国家之间的平衡基础上的，而不是个人之间的平衡，是由国家力量或国家力量的平衡所建立的。甚至力量对比，整个体系都是保障各国经济正常运行的基础。 期望简单地抽取经济，甚至期望先从整个政治经济体系中抽取货币，最终将难以获得大多数经济体的认可，最终使新兴技术从一开始就成为逃避监管的工具。 这也是为什么比特币虽然出现了10年，但多年来只能作为交易货币存在于互联网黑市（毒品等犯罪），这也是比特币价格维持到今天的主要原因。 主要原因与规避外汇监管的实际需要密不可分。 全球货币的建立和美元单极化的消除不是简单的技术就能实现的。 它必须以世界各国的共同认同为前提。 这个过程漫长，远远超出了工程师的想象。

所以，我们今天看到的是数字货币的失败，人类货币实验。 贪婪的人甚至在弄清楚金本位消失的原因之前就剥夺了比特币的独特性。 大量的。 理论上可以创造更多的数字货币，现实中也正在创造更多的数字货币。 真想不通，那些还靠散布金本位信仰、讲政府过度发币的故事的大佬们，是怎么兑现他们无限发币的事实的。

2. ICO的本质

单个比特币很难作为投机产品。 它的设计基于去中心化和去中心化的概念。 最重要的是，谁也不知道一开始它会升值多少（主要是因为黑市交易和规避监管要求的时间长了才出现）。 因此，将“区块链”技术与比特币崇高而不可实现的理想区分开来，承认比特币并非独一无二，描述区块链的“巨大价值”，成为所有币圈人的目标。 的共同利益。

ICO，以数字货币发行的名义，具有融资和证券化两大特点。 ICO的问题也在于这两方面。 普通股权融资或债权融资对于项目尽职调查、信息披露乃至保荐承销都必不可少。 这些金融服务旨在认可项目描述的真实性。 这种背书具有法定要求，将承担法律责任，甚至承担刑事责任。 在金融自由化的背景下，这种背书制度的有效性可能会大打折扣，但与没有这种制度背书相比，还是有质的区别。 在传统的股权融资项目中，流动性逐渐由差变好。 这是一个资本审批的过程，通常的最终目标是去流动性最好的市场。 相应的，在ICO领域，也没有项目真实性的背书体系。 即使客观上有自发形成的承销渠道，也有为ICO提供最简单披露环境的交易场所，但它们极其简单，是普通投资者难以识别的。 这时候，相信数字货币，通过市场操纵来维持币价，就成了这个不受监管的市场的必然选择。 与传统融资不同，ICO自身具有证券化功能，即不需要像传统企业融资那样经过多年、多轮融资，最终走向流动性极强的公开市场。 其他币种形成直接交易，即本不该有高流动性的项目，一开始就具有高流动性，这是对人性的极大考验。 事实上，这样的市场完全是投机性的。 靠投机赚钱是没有问题的。 最好的方法是成为发行人或拥有交易所。 这时，区块链技术下的匿名性再次发挥作用，链上溯源仅限于链上交易。 ，一旦融资合法化，将是完全不可逆转的。 这种明显可以归咎于刑事犯罪的金融诈骗在ICO中层出不穷。 你不得不感叹，当你觉得乐视PPT造车很自卑的时候，新的自卑总能刷新你的底线。

由上可见，脱离比特币的基于区块链的ICO，已经完全抛弃了比特币金本位、去中心化的初衷，转变为一种不受监管的证券发行套利手段。 2017年9月，七部委《关于防范代币发行融资风险的公告》明确指出，ICO本质上是一种未经批准的非法公开融资行为，涉嫌非法销售代币票据、非法发行证券和非法集资，金融诈骗、传销等违法犯罪活动。 但是，国内监管不能延伸到海外。 上述规定出台后，大量交易所将服务器和公司迁往海外，继续从事上述发行业务。 今天，我们仍然可以通过百度等搜索引擎轻松找到这些宣传网站。

上一节我们花了很大篇幅解释了比特币追求金本位的历史，解释了为什么政府过度发行基础货币的想法在大多数时候是不正确的，分析了比特币的本质。目前的ICO，以及以上分析的目的，是为了阐述一个重要的观点，即如果在区块链的发展中，仍然持有和坚持比特币原有的经济无政府主义理念，仍然希望在人类现行的政治经济体制之外建立一套经济乌托邦。 最终，这项革命性的技术将被迫长期在水下挣扎，以最残酷的人性。

理清各种迷惑之后，我们将尝试讨论区块链的意义。

三、区块链与产权制度改革的可能性

由于区块链是实现比特币的技术，而区块链的应用还没有完全脱离数字货币领域，所以今天对区块链的认识和讨论还没有脱离“币”这个话题。 事实上，数字货币实验的失败和ICO试图在没有监管的情况下发行证券的失败，足以让我们反思区块链真正的价值所在。

今天出现了一些讨论，试图脱离“币”的话题来解释区块链技术可能带来的价值，比如如何通过区块链技术实现股权登记，如何通过区块链技术实现版权产品等。利益分配。 这些讨论都希望将这项革命性的技术纳入现有的法律框架体系，以尽快实现法律应用。 但我认为这是本末倒置。

区块链技术的应用无疑会突破现有的法律框架，尤其是会突破现有的产权制度框架。 对此，应彻底摆脱“币”的束缚，将“产权”作为区块链应用的核心概念。 所谓货币发行融资，本来就是资产证券化的一种手段。 如果我们承认或想要承认区块链在产权界定和资产证券化方面的巨大功能，那么用“产权”代替“币”将是必然的选择。

今天，整个人类社会很少在法律意义上界定产权的种类，而产权在法律上的界定是各种资本化的前提。 今天我们可以列举的产权类型包括非物权、股权（非上市公司股权和上市公司股票）、各种知识产权、金融条件下的证券化权利等。 人类社会永远只有这几种产权吗？ 答案是否定的。

产权是人类社会固有的，但股权、知识产权、金融化条件下的证券化权利，都是人类经济发展到一定阶段的产物。 并不是法律的制定首先产生了对这些权利的需求，而是这些权利需求出现后，才能在技术上得到承认和规范，然后才通过立法得到承认。 不动产登记和证券登记是此类权利有效交易的前提。 这种法律承认不是立法确认那么简单，而是一系列的登记手段来提供保护。

以不动产登记公示守信为例，在不动产转让交易中，难免会涉及到不动产登记查询，以确认出卖人是否拥有不动产的全部所有权，不动产是否抵押。 这就是不动产登记机构存在的意义，登记过户对购房者身份的确认（例如必须出具单身证明或提供结婚证）为下一步交易查询提供依据。 可以说，权利的有效登记是权利确权、转让乃至权利保障的前提。 现代经济的有效运行完全取决于重要资产的登记制度。 中心化注册模式很难遭受不信任。 事实上，现有的集中登记模式，包括不动产和股票的登记，具有很大的可信度，整个经济运行都以此为基础。 问题不在于注册是否中心化，而在于注册成本。 大量资产之所以无法通过集中登记形成普遍认可的产权类型，是因为登记成本太高。 房地产或股票等重要资产通过建立庞大的集中登记机构变现。 此类交易必然大量存在，交易量巨大。 设立这些登记机构在经济上是合理的。 也就是说，登记成本限制了产权的种类，进而限制了资产证券化的种类。 新型资产证券化通常需要借助金融手段和金融中介来完成。 这是为了弥补通过金融服务直接注册的不足。 除了那些可以带来高回报和支持金融服务费用的资产类型之外，其他分散的资产即使能够产生收益，也只能被认为是权利的集合（即作为公司的资产）来分享资本收益。 显然，在这种情况下，公司的股东，而不是这些资产的实际创造者，将享有大部分收益。 这就是资本与劳资之间的冲突。

人权产权制度从物权向资产证券化权的发展，也意味着普通人越来越脱离交易的中心。 大量财富创造后，以低利率获得后，被收集并投资于专业金融市场。 这些专业的金融市场有多大价值，对整个社会有多大好处，其实很难判断。 虚拟经济对实体的冲击不断发生。 资本驱动的金融市场聚集了大量人才，有足够的能力让游戏规则继续有利于资本增值。 资本的快速升值与劳动力价格的缓慢增长产生了直接而激烈的矛盾。 当今全球民粹主义的兴起，不仅是经济周期波动造成的，更与资本收入和劳动收入分配的不断扩大有关。 皮凯蒂的解决方案是通过征收资本利得税来遏制这种贫富差距的进一步扩大。 除此之外，还有别的可能吗？ 是否有可能由于技术的突破，劳动成果可以形成更多种类的产权，突破现有的局限，形成新的分配格局？ 在新周期开始之前是否会有关键的颠覆性创新？

在过去的二十年里，互联网重塑了人类经济的形态。 但互联网的平台化更趋于中心化，资本积累的速度和程度甚至比以前更快。 权力下放一直是一个有吸引力的概念。 事实上，每个人都希望成为一个新的中心。 任何技术，因为是基于去中心化的理念发展起来的，才能达到去中心化的结果，人性不是这样的。 区块链的核心价值不在于去中心化的目标，而在于它使得重塑资本的核心体系，即产权体系成为可能。

我所理解的区块链的核心价值既不与货币直接相关，也不与外界匿名有关，而是在于它能够极大地扩展产权种类，并且可以通过平台化交易实现流动性，即可以说，区块链技术本身就具有产权扩张和资产证券化的功能。 区块链最直接、最重要的功能首先是权利登记。 权利的初始记录、权利人之间的公示、每笔交易的完整记录、可追溯和不可篡改，区块链这些与生俱来的特性，正是任何人类经济社会对产权登记的梦想。 有效的交易产权的形成并不一定需要登记，大量动产的交易根本不需要登记，而是通过一手支付、一手交付的占有形式实现的。 注册权利和占有权利之间的一个重要区别是注册权利更有可能具有资本收益价值。 登记权作为担保的接受程度远远超过占有权，因为所有潜在交易者都可以看到担保登记，并且公开创造公众信任。 其次，权利登记为证券化的流动性提供了前提和基础。 权利的证券化流动必须进行登记确认，流动本身也需要通过登记进行记录，这是保证交易可持续发展的关键。 最重要的是，区块链技术将注册成本降低到非常低的水平。 如前所述，人类社会的产权类型一直受到登记成本的制约。 如果登记成本大大降低，就会出现大量新的产权类型。 产权的扩大意味着整个经济运行模式将被改写。 劳动积极性，尤其是脑力劳动积极性的提升，将提供巨大的推动力，财富分配规则也将被改写。 能否缓和劳资矛盾，值得继续观察和期待。

为了更形象，这里我用一个简单的例子来说明。 一首歌曲，首发10万股，每股定价10元，可供10000人购买，其中5元消费，5元用于认购份额。 If the oversubscription reaches 200,000 copies, then the actual price per share Increase to 20 yuan, resulting in doubled income. The purchaser is not only the user of the song, but also the owner. The disposition of the share of the song can be realized in various forms. For example, the song can be pushed to friends. After success, the owner of the song share can obtain the promotion income provided by the publisher, so as to reduce the promotion cost, and the increase in the overall income of the song is reflected in the net value of the share. It can be further considered whether there is a trading market for this kind of share. In addition to gaining income based on promotion, value-added can also be obtained through share trading. Just like in the era of limited film, after decades, the value of the original film has continued to increase like a physical work of art. In the digital age, can this kind of value-added, collection and even transaction be realized? More critically, as the creator of the issuer, he will have the opportunity to retain his original share, such as issuing 100,000 copies and retaining 20,000 copies. After the overall net value is improved, in addition to the copyright income calculated based on the amount in the usual sense In addition, there is the possibility of directly owning the capital appreciation of the reserved share. For the release of a song, it is not the issuance of a certain currency, but under the blockchain technology, the property rights of the song can be registered and circulated at low cost. This registration provides the basis for the liquidity of the song property rights. Liquidity trading will add value to it. Obviously, this is qualitatively different from traditional copyright registration.

This model works not only for digital assets, but also for physical goods. A considerable part of the current cost of physical manufacturers for the promotion of centralized e-commerce can be used as an incentive for consumer promotion. At this time, consumers do not buy a share of the product, but obtain incentives from the manufacturer through promotion. The cost of incentives is transferred from the cost of e-commerce promotion and can increase as actual sales increase. At this point, blockchain technology actually creates a promotion contract that can be automatically fulfilled.

Therefore, the relationship between product producers (whether manufacturing products or intellectual products) and sales channels will also undergo qualitative changes, and marketing costs and marketing methods will also change accordingly. The word-of-mouth of products may be more important than the current image marketing Promote or swipe orders. The new model will likely reshape every link from manufacturing to sales. Since the development of the Internet economy, the three core lifelines, namely online advertising, e-commerce and online entertainment, may be completely rewritten due to the reform of the property rights system brought about by the above-mentioned blockchain technology.

It is unavoidable to mention that, just as the huge problems shown by ICO today, any increase in the liquidity of property rights will involve all the problems that traditional securities have experienced. From a micro perspective, it is an endorsement of the authenticity of rights. In terms of how to prevent artificial bubbles caused by market manipulation. In this sense, the blockchain cannot solve all problems. The solutions to the above problems and related systems formed in human history will still be a bright light ahead.

Here, I can't help but expand my thinking to the currency field. I think the revolutionary significance that the blockchain will bring to the currency field does not lie in the attempt to form an independent utopian world outside the legal currency, but in providing a solid technical foundation for the traceability of currency circulation. Anyone with financial knowledge should know that the untraceability of currency circulation is often an accomplice to the evil results of financial liberalization. Financial supervision always lags behind various financial innovations that test human nature, largely because of the untraceability of currency circulation. Whether it is a false capital increase from left-handed to right-handed, or investment to evade supervision through various channels, it is largely because currency is only a recorded number and cannot be traced. This need for supervision exists objectively, but this technical realization will completely impact the traditional system. It is unknown when and in what way it will be accepted.

The revolutionary significance of the blockchain obviously includes not only the above, but in any case, it is to get rid of the initial economic anarchism tendency and various fallacious concepts of digital currency, and to absorb common intellectual resources from various fields such as economy, law, and business. A key to the rapid development of technology.

多于。